യുഎസ് ഡോളർ കരുത്താർജ്ജിക്കുമ്പോൾ അനിശ്ചിതത്വത്തിലായി കനേഡിയൻ ഡോളർ

FEBRUARY 4, 2026, 12:31 PM

കഴിഞ്ഞ വർഷം അവസാനത്തോടെ കനേഡിയൻ ഡോളറിന്റെ മൂല്യത്തിൽ ഞാൻ വലിയ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസം പ്രകടിപ്പിച്ചിരുന്നു. അന്ന് 70 യുഎസ് സെന്റിലായിരുന്ന 'ലൂണി' (കനേഡിയൻ ഡോളർ), കഴിഞ്ഞ ആഴ്ചയോടെ 74 സെന്റിന് മുകളിലെത്തി കരുത്ത് തെളിയിക്കുകയും ചെയ്തു. എന്നാൽ ഇപ്പോൾ ഒരു നിക്ഷേപകന്റെ പശ്ചാത്താപമാണ് എനിക്ക് തോന്നുന്നത്. കനേഡിയൻ ഡോളറിന്റെ ഈ മുന്നേറ്റം കേവലം ഭാഗ്യം മാത്രമായിരുന്നു എന്നതാണ് വസ്തുത.

ലോകത്തിലെ പ്രധാന കറൻസികൾക്കെതിരെ യുഎസ് ഡോളർ നേരിട്ട വൻ ഇടിവിന്റെ പ്രതിഫലനം മാത്രമായിരുന്നു അത്. യുഎസ് ഡോളർ ഒഴികെയുള്ള മറ്റ് കറൻസികളുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ, കഴിഞ്ഞ രണ്ട് മാസമായി കനേഡിയൻ ഡോളർ നിശ്ചലമാണ്. വാസ്തവത്തിൽ, ചരക്ക് കയറ്റുമതിയിൽ കാനഡയുടെ പ്രധാന എതിരാളികളായ ഓസ്‌ട്രേലിയൻ, ന്യൂസിലൻഡ് ഡോളറുകളുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ ലൂണി ഏറെ പിന്നിലാണ്.

നവംബർ പകുതി മുതൽ ഈ രണ്ട് കറൻസികൾക്കെതിരെയും ലൂണി 4 ശതമാനത്തിലധികം ഇടിഞ്ഞു. ഇതിന് വ്യക്തമായ കാരണങ്ങളുണ്ട്. ഉയർന്ന പലിശനിരക്ക് നിലനിർത്താൻ ആവശ്യമായ ആഭ്യന്തര ഡിമാൻഡ് ഓസ്‌ട്രേലിയയ്ക്കും ന്യൂസിലൻഡിനുമുണ്ട്. അവരുടെ വിഭവ വികസനത്തിന് തടസ്സങ്ങളില്ലെന്ന് മാത്രമല്ല, ആഗോള വളർച്ചയുടെ ചാലകശക്തിയായ ഏഷ്യൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയുമായി അവർക്ക് അടുത്ത ബന്ധവുമുണ്ട്. നിർഭാഗ്യവശാൽ, കാനഡയ്ക്ക് ഈ ഗുണങ്ങളൊന്നുമില്ല.

ബാങ്ക് ഓഫ് കാനഡ നടപ്പിലാക്കിയ 275 ബേസിസ് പോയിന്റുകളുടെ പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കൽ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയെ ഉത്തേജിപ്പിക്കുമെന്ന് ഞാൻ കരുതിയിരുന്നു. യുഎസുമായുള്ള വ്യാപാര പ്രശ്‌നങ്ങളിൽ ആശ്വാസമുണ്ടാകുമെന്നും പ്രകൃതിവിഭവ പദ്ധതികൾ വേഗത്തിലാകുമെന്നും ഞാൻ പ്രതീക്ഷിച്ചു. എന്നാൽ ഡാവോസിൽ മാർക്ക് കാർണി നടത്തിയ പ്രസംഗത്തോടെ ആ പ്രതീക്ഷകളെല്ലാം അസ്തമിച്ചു.

ഏറ്റവും പുതിയ സാമ്പത്തിക കണക്കുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നത്, യുഎസുമായുള്ള വ്യാപാര ബന്ധങ്ങളിലെ വിള്ളൽ ബിസിനസ് ഉപഭോക്തൃ മേഖലകളിൽ സൃഷ്ടിച്ച ആഘാതത്തിന് പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കൽ ഒരു പരിഹാരമാകുന്നില്ല എന്നാണ്. പലിശ നിരക്കിനോട് വേഗത്തിൽ പ്രതികരിക്കേണ്ട മേഖലകൾ ഇപ്പോഴും കടുത്ത പ്രതിസന്ധിയിലാണ്. നിരക്ക് കുറയ്ക്കൽ ഫലപ്രദമായിരുന്നെങ്കിൽ, കഴിഞ്ഞ ഒരു വർഷമായി പാർപ്പിട നിർമ്മാണ മേഖല ഇത്രത്തോളം തളരില്ലായിരുന്നു.

കഴിഞ്ഞ പത്ത് മാസമായി രാജ്യവ്യാപകമായി വീടുകളുടെ വില കുറയുകയോ സ്തംഭിക്കുകയോ ചെയ്തു; ഇത് വാർഷികാടിസ്ഥാനത്തിൽ 2.0 ശതമാനം ഇടിവിന് കാരണമായി. ഗ്രേറ്റർ ടൊറന്റോ ഏരിയയിലെ പുതിയ വീടുകളുടെ വിൽപ്പന ഡിസംബറിൽ 45 വർഷത്തെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിലെത്തി. മേഖലയിലെ കോണ്ടോ വിപണി പൂർണ്ണ തകർച്ചയിലാണ്; നാലാം പാദത്തിലെ വിൽപ്പന മുൻവർഷത്തെ അപേക്ഷിച്ച് 60 ശതമാനം ഇടിഞ്ഞ് 1991ലെ മാന്ദ്യത്തിന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിലെത്തി.

ആഗോള നിക്ഷേപകർ യുഎസ് ഡോളറിനെ പുനർമൂല്യനിർണ്ണയം നടത്തുമ്പോൾ കനേഡിയൻ ഡോളർ അനിശ്ചിതത്വത്തിന്റെ പാതയിലാണ്. പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കൽ വിപണിയിൽ ചലനമുണ്ടാക്കിയിരുന്നെങ്കിൽ, 2008ലെ മഹാമാന്ദ്യത്തിന് ശേഷം കണ്ടിട്ടില്ലാത്ത വിധം ചില്ലറ വിൽപ്പന ഇത്രത്തോളം കുറയില്ലായിരുന്നു. മൂന്നാം പാദത്തിന് പിന്നാലെ നാലാം പാദത്തിലും ചില്ലറ വിൽപ്പന ചുരുങ്ങിയത് ഉപഭോക്തൃ മേഖലയും മാന്ദ്യത്തിലേക്ക് നീങ്ങുന്നതിന്റെ സൂചനയാണ്.

ഇതെല്ലാം വിരൽ ചൂണ്ടുന്നത് ബാങ്ക് ഓഫ് കാനഡയുടെ ദൗത്യം ഇനിയും പൂർത്തിയായിട്ടില്ല എന്നതിലേക്കാണ്. വ്യാപാര അനിശ്ചിതത്വം കാരണം ബിസിനസ് നിക്ഷേപങ്ങളും നിയമനങ്ങളും മരവിച്ചിരിക്കുകയാണ്. പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രണവിധേയമായ സാഹചര്യത്തിൽ, പലിശ നിരക്കിൽ ഇനിയും ഇളവുകൾ നൽകാൻ ബാങ്കിന് അവസരമുണ്ട്. നിലവിലെ മോശം സാമ്പത്തികാവസ്ഥ കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ, നിരക്ക് കുറയ്ക്കൽ പ്രക്രിയ അവസാനിച്ചുവെന്ന് വിപണി വിദഗ്ധർ വിശ്വസിക്കുന്നതിൽ എനിക്ക് അത്ഭുതമുണ്ട്.

കഴിഞ്ഞ വർഷം ജിഡിപി വളർച്ച വെറും 0.6 ശതമാനമായിരുന്നു. കുടിയേറ്റ നിയന്ത്രണങ്ങൾ കാരണം ജനസംഖ്യാ വളർച്ച കുറഞ്ഞെങ്കിലും, ട്രൂഡോ ഭരണകാലത്ത് ഉടനീളം സംഭവിച്ചതുപോലെ പ്രതിശീർഷ വരുമാനത്തിൽ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ ഇപ്പോഴും ചുരുങ്ങിക്കൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. പലിശ നിരക്കിലെ കുറവ് വിപണിയെ ഉത്തേജിപ്പിക്കാൻ ഇതുവരെ പര്യാപ്തമായിട്ടില്ല എന്നതാണ് വാസ്തവം.